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日本股市「四萬點」傳奇：透過ETF參與盛宴，你該知道的事
哈囉，各位對投資日本市場感到好奇的朋友！如果你最近有關注全球財經新聞，肯定不會錯過日本股市的爆炸性表現。日經225指數不僅衝破了塵封已久的歷史高點，更像坐上火箭一樣直奔四萬點大關。這可不是個小數字，對於許多經歷過日本泡沫經濟破滅的人來說，簡直是難以想像的復甦。究竟是什麼讓日本股市煥發新生？而對於我們海外投資者來說，透過大家都很熟悉的ETF參與其中，又有哪些眉角要注意呢？這篇文章，我就想跟大家聊聊我的看法。
揭密日股飆漲的強勁引擎：不再只是「失落的三十年」
過去幾十年，我們談到日本經濟或股市，常常會聯想到「失落的三十年」。但從2023年開始，這敘事邏輯似乎徹底逆轉了。日股的這波漲勢，我覺得背後有幾個關鍵的「引擎」在同時發力：
- 企業基本面正在轉強： 不只因為日圓貶值幫助出口，日本企業本身的盈利能力其實有在提升。更重要的是，在東京證交所的推動下，許多公司開始更重視股東權益和資本效率（像是ROE）。它們不再像以前那樣抱著大把現金，而是更積極地進行股票回購、增加派息，這直接提升了股東價值，也讓市場重新評估這些公司的價值。
- 外資的「再發現」： 國際資金，特別是機構投資者，開始大規模回流日本。巴菲特爺爺增持日本五大商社的動作，無疑像一個巨大的「招牌」，告訴全世界：日本有些被低估的好資產。EPFR的數據也顯示，海外資金對日本股票ETF的流入創下半年新高，累計管理餘額高達777億美元。相較於泡沫時期的市盈率，現在的日股估值仍然相對合理，這給了外資很大的想像空間。
- 政策與經濟環境的助攻： 日本政府和央行的政策，雖然有複雜性，但某種程度上維持了相對寬鬆的金融環境。同時，工資增長和溫和通脹，也正在慢慢提振日本國內的消費需求，這對以內需為主的企業是利好。
用巴菲特說過的「投票機」和「稱重機」理論來理解，短期的「投票機」（市場情緒、資金追逐）效應固然存在，但長期的「稱重機」（企業真實價值、盈利能力、回購力度）也正在發揮作用，這讓日股的牛市顯得更加有「份量」。
透過ETF「打包」日本牛市：便捷與流行
對於我們這些不在日本本土的投資者來說，直接去日本開戶買股票可能有點麻煩。這時候，ETF（交易所買賣基金）就是一個極度方便的工具。你可以把它想像成一個「日本股市股票籃」，買一份ETF，就等於同時買進了籃子裡的一籃子股票，幫你實現分散投資。而且ETF可以在股票市場上像買賣股票一樣交易，流動性好，費用相對較低。
正因為如此，海外投資者對日本股票ETF的需求可以說是非常「狂熱」，特別是我們中國市場的投資者。根據媒體報導，部分中國境內的日股ETF因為買入量太大，交易價格遠遠高於實際淨值，甚至出現了暫停交易的情況！這反映了大家渴望分享日股上漲紅利，同時也可能與國內市場的資產配置需求有關。
港股與美股市場上的日本股票ETF選擇
想參與這波行情？你可以透過香港或美國的證券帳戶來投資追蹤日本股票指數的ETF。這裡我列出一些比較有代表性的產品供大家參考：
| 產品名稱 | 市場 | 代碼 | 追蹤指數 | 是否對沖匯率 |
|---|---|---|---|---|
| 華夏日股對沖 | 港股 | 03160.HK | MSCI日本股票指數 | 是 |
| GX日本全球領導 | 港股 | 03150.HK | FactSet日本全球領導指數 | 否 |
| 南方日經225 | 港股 | 03153.HK | 日經225指數 | 否 |
| 日本ETF-iShares | 美股 | EWJ.US | MSCI日本股票指數 | 否 |
| 日本對沖股票ETF-WisdomTree | 美股 | DXJ.US | Morningstar Japan Target Market Exposure Index | 是 |
| JPMorgan BetaBuilders Japan ETF | 美股 | BBJP.US | FTSE Japan Index | 否 |
請注意：這只是一部分代表性產品，市場上還有其他選擇。投資前務必仔細閱讀基金資料，了解其追蹤的指數、費用以及管理公司等資訊。
最大的「攔路虎」：匯率風險
投資海外資產，除了市場本身的漲跌風險外，還有一個非常重要的因素會影響你的最終收益：貨幣匯率。
想像一下，你買的日本股票ETF，它持有的股票是以日元計價的。當你買入或賣出時，如果你的交易貨幣是港元或美元，就會涉及日元與港元/美元之間的兌換。基金的淨值雖然主要反映日元計價的股票表現，但換算成你投資的貨幣時，匯率波動就會產生影響。
舉個例子，如果日股上漲了10%，但同期日元兌美元貶值了10%，那麼對於持有未對沖美元計價日股ETF的投資者來說，你的總收益可能就接近於零，甚至虧損。反之，如果日元升值，則會對你的收益有額外加成。
這就是為什麼有些日股ETF會提供「匯率對沖」選項（例如前面提到的華夏日股對沖或DXJ.US）。匯率對沖的目的是盡量降低匯率波動對基金淨值的影響。如果你非常擔心日元貶值會侵蝕你的收益，可以考慮這類產品。但要注意，對沖是需要成本的，而且如果日元未來升值，對沖反而會讓你錯失這部分額外收益。
我的看法與建議
日本股市的這波行情確實讓人振奮，ETF提供了一個低門檻參與的好方法。但正如任何投資一樣，潛在的收益總是伴隨著風險。我認為，在考慮投資日股ETF時，你需要思考以下幾點：
- 你對日股的長期展望如何？ 你是看好日本企業結構性轉變帶來的長期價值修復，還是僅想參與短期的市場動能？這決定了你是價值投資者還是趨勢投資者。
- 你對匯率波動的承受能力如何？ 你是否能接受日元貶值可能帶來的潛在損失？如果不能，是否需要考慮對沖型ETF？
- 你的投資目標和時間框架是什麼？ ETF的流動性適合短期交易，但也適合長期持有。明確自己的目標有助於選擇產品和制定策略。
- 分散投資原則： 即使看好日股，也不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡。將日股ETF作為你全球資產配置的一部分，而不是全部。
常見問題 (FAQ)
投資日本股票ETF有哪些主要風險？
主要風險包括：市場風險（日本股市本身下跌）、匯率風險（日元兌你的本幣波動影響收益）、追蹤誤差風險（ETF淨值與追蹤指數表現可能存在差異），以及流動性風險（在某些情況下可能影響交易價格）。
什麼是匯率對沖型日股ETF，我該如何選擇？
匯率對沖型ETF使用金融工具（如遠期合約）來降低日元兌換你投資貨幣（如美元或港元）的匯率波動影響。如果你預期日元可能貶值，或希望將匯率風險降到最低，可以考慮對沖型產品。但如果預期日元可能升值，或願意承擔匯率風險以博取額外收益，非對沖型可能更合適。對沖也會產生額外費用。
日股ETF是否適合所有投資者？
日股ETF是一種相對透明且便捷的工具，適合希望分散投資到日本股市的投資者。但由於涉及海外市場、匯率風險以及市場波動，它可能不適合完全沒有投資經驗或風險承受能力較低的投資者。投資前應充分了解產品性質和自身風險偏好。
為什麼有些中國境內日股ETF會出現溢價甚至暫停交易？
這通常是因為市場需求（買盤）遠大於供給（申購額度或賣盤）。當大量投資者湧入購買某一ETF，導致其在二級市場上的交易價格大幅超過基金實際資產淨值時，就會出現較高的溢價。為保護投資者利益或控制市場風險，基金公司可能會暫停申購甚至交易。
巴菲特投資日本商社對一般投資者有何啟示？
巴菲特的投資行為通常代表了對特定市場或資產的長期價值認可。他對日本商社的投資凸顯了對這些公司穩健經營、多元業務以及提升股東價值潛力的看好。這為全球投資者提供了一個視角，即日本市場可能存在被低估的優質資產，值得進行深入研究和配置，而不僅僅是追逐短期的市場熱點。
