中國通縮：經濟轉型真相揭示與政策挑戰

中國經濟告別「內卷」通縮？北京政策轉向與貿易戰雙重挑戰

你最近有沒有注意到，關於中國經濟的討論越來越多地圍繞著「通貨緊縮」和「內卷」這些詞彙？這些聽起來有點專業的術語，其實正深刻影響著全球經濟，當然也關係到我們每個人的生活。究竟，中國經濟目前面臨著什麼樣的挑戰？北京政府又打算如何應對？更重要的是，在中美貿易戰陰影下，這些變局會如何影響我們所處的全球環境呢？別擔心，這篇文章將為你抽絲剝繭，用最白話的方式，帶你一次看懂這些複雜的財經議題。

通縮陰霾籠罩：數據揭示經濟深層困境

想像一下，如果你每天上班的產品，賣得越來越便宜，甚至比去年還低，你的老闆會不會很頭痛？這就是中國企業目前面臨的真實寫照，我們稱之為通貨緊縮（Deflation）。根據最新的經濟數據，中國的工業生產者出廠價格指數（PPI），也就是工廠賣給下游廠商的價格，在今年6月年減3.6%，這已經是連續第33個月下降了！而大家日常消費的居民消費價格指數（CPI），在4月也年減0.1%，連續三個月呈現下降趨勢。這些數字都強烈顯示，中國正深陷通縮的泥淖中。

當一個經濟體面臨通貨緊縮時，除了物價下跌，通常還伴隨著其他經濟現象：

• 企業利潤縮減：由於售價下跌，企業獲利空間受到擠壓，甚至可能虧損。
• 投資意願降低：企業對未來經濟前景不樂觀，不願擴大投資或進行新的項目。
• 失業率上升：企業為降低成本可能裁員，導致勞動市場壓力增加。
• 債務負擔加重：名義收入下降，但債務金額不變，實際債務負擔變重。

為什麼會這樣呢？其中一個關鍵原因就是產能過剩。過去幾十年，中國快速發展製造業，許多工廠卯足全力生產，導致市場上的商品供給遠遠大於需求。當大家都生產一樣的產品，為了搶客戶，就只能不斷削價競爭，這就是所謂的惡性價格戰，在中國內部被戲稱為「內卷」。從鋼鐵、太陽能板到電動車，許多行業都因為這種激烈的「內卷」而利潤被嚴重侵蝕。試想，當企業賺不到錢，自然就會縮減開支，甚至裁員，導致勞動者收入下降，消費意願也跟著降低。這種情況又會進一步加劇通縮，形成一個惡性循環，尤其在房地產危機蔓延下，許多家庭財富縮水，更不敢花錢了。這也解釋了為何零工經濟規模擴大，許多人尋求額外收入，因為經濟保障對他們來說遙不可及。

北京政策轉向：從「放任內卷」到「精準整頓」

面對如此嚴峻的經濟情勢，中國政府已經意識到問題的嚴重性。過去，雖然「內卷」屢被提及，但高層鮮少直接批評。現在，習近平政府已經開始展現「終結通縮」的訊號，許多高層官員也直率地評論惡性競爭。這是一個重要的政策轉變，代表北京不再對「內卷」視而不見。

那麼，具體有哪些應對措施呢？

• 承認問題根源： 官方開始承認，問題的根本原因在於地方政府過去刺激投資的動力，以及重產出輕效率的稅收制度，這些都助長了產能的盲目擴張。
• 推動產業減產： 工信部已與太陽能企業會面，商討如何解決產能過剩問題，部分產業公司也計劃減產，以期穩定市場價格。建築公司甚至參與了「反內卷」倡議，試圖結束無序競爭。
• 規範商業行為： 針對企業間常見的供應商延遲付款問題，政府也推出平台受理投訴，並出台新規要求企業在60天內付款，以維護公平的商業環境。
• 人行表態： 中國人民銀行（人行）首次將「物價持續處於低位」列為主要挑戰，並指出在投資與供給主導的增長模式下，單純的貨幣寬鬆政策效果有限。這暗示未來的政策重點可能更側重於結構性改革，而非僅僅印鈔放貸。

這些訊號都顯示，中國政府正在從過去追求GDP增長的模式，轉向更注重經濟質量與可持續發展的「結構性改革」，試圖從根本上解決產能過剩和通縮問題。

北京政府的政策轉向，代表著對過去發展模式的反思，並尋求更健康、可持續的經濟增長路徑。這項轉變主要體現在以下幾個方面：

貨幣與財政組合拳：刺激消費與調整產業結構

為了刺激疲軟的國內需求，中國政府也在貨幣和財政兩方面祭出組合拳。雖然人行認為單靠貨幣寬鬆效果有限，但我們仍看到一些降息、降準的訊號，希望能降低企業和個人的借貸成本。在財政方面，政府推動了「以舊換新」補貼，鼓勵民眾購買家電和汽車，希望能直接提振消費意願。

「以舊換新」補貼政策旨在透過直接激勵措施，刺激消費市場的活力，其主要特點包括：

• 針對特定商品：主要涵蓋家用電器、汽車等大宗消費品，這些商品單價較高，更換週期較長。
• 提供現金補貼：消費者在購買符合條件的新產品時，可獲得一定比例或固定金額的現金補貼。
• 鼓勵綠色消費：部分補貼政策會傾向於鼓勵購買節能環保型產品，符合國家綠色發展戰略。
• 帶動上下游產業：透過刺激終端消費，可望拉動相關製造業、物流業及零售業的發展。

更長遠來看，中國政府也在思考如何調整產業結構：

1. 削減國有企業產能： 考慮削減部分國有企業產能，這可能對短期國內生產總值（GDP）和就業市場造成衝擊，但長期有助於優化資源配置。
2. 減少產業補貼與出口退稅： 過去許多產業，如太陽能、電動車等，都曾受惠於政府補貼。現在政府可能考慮減少這些產業補貼或下調出口退稅，這將迫使企業更加依賴市場競爭力，而不是政府支持。
3. 推動高端科技生產： 中國也考慮推出新版「製造2025」計劃，目標是促進高端科技產品的生產與發展，希望能將經濟重心從低端製造轉向高附加價值的產業。

這些措施無疑是一場艱鉅的任務，要在抑制過剩供應、穩定就業與刺激經濟增長之間取得平衡，考驗著北京政府的智慧。

中美貿易戰升級：外部衝擊加劇內部挑戰

當中國政府努力解決內部問題時，外部環境卻又投下了新的變數。美國總統川普再次對中國商品徵收高額關稅，並誓言要將關稅稅率提高到60%以上，這預示著中美貿易戰將再度升級。歐盟也準備採取反制措施，全球貿易緊張局勢日益加劇。

這對中國經濟來說，無疑是雪上加霜：

• 出口增長受阻： 美國是中國重要的出口市場，高額關稅將使中國商品在美國市場失去價格優勢，導致出口增長大幅放緩。摩根大通的策略師Wendy Liu就指出，雖然執行得當的政策可緩解全球貿易緊張，但短期內不利於中國GDP及就業。
• 國內競爭加劇： 當出口受阻，原本銷往海外的商品就必須轉回國內市場消化，這將進一步加劇國內「內卷」競爭和價格戰，讓企業的利潤侵蝕更加嚴重。
• 失業率上升： 出口企業訂單減少，可能會導致大量失業，進一步衝擊就業市場，加劇社會不穩定性。
• 全球供應鏈調整： 為了繞開美國關稅，中國企業被迫將出口轉向東南亞市場，這雖然帶來了意外的出口增長，但也改變了全球供應鏈的格局。

中美貿易戰的升級，不僅直接衝擊中國的出口導向型產業，更深層次地影響了全球經濟的穩定性。其主要影響可歸納如下：

此外，中美兩國在高層會談中尋求解決貿易緊張局勢的同時，也在其他議題上持續對峙，例如在阿根廷的貨幣互換協議上，美國就指控中國「勒索」。這都顯示出中美關係的複雜與摩擦，為中國經濟的復甦之路增添了更多不確定性。

平衡木上的挑戰：經濟轉型與全球格局

綜合來看，中國經濟當前正處於一個關鍵的轉型時期。內部有通貨緊縮與產能過剩兩大難題亟待解決，外部又面臨著中美貿易戰升級的巨大衝擊。北京政府已經展現出改革的決心，從政策語調的轉變到具體的措施，都顯示他們正努力在抑制過剩供應、維持經濟增長和穩定就業之間取得平衡。

然而，這場經濟轉型之路充滿挑戰。摩根士丹利經濟學家邢自強就認為，儘管政策意圖清晰，但目前仍缺乏具體的時間表和執行機制。Pantheon Macroeconomics經濟學家Duncan Wrigley也表示，政策評估是解決無序競爭的最強訊號，但成效仍待觀察。在外部需求放緩及中美貿易關係不確定性增加的背景下，這些政策能否有效化解內部結構性矛盾，並妥善應對外部壓力，將不僅影響中國自身的發展，也將對全球經濟格局產生深遠的影響。

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