FOMC會議調降利率：經濟放緩影響未來

聯準會啟動預防性降息：經濟放緩與就業風險下的政策轉向

你曾想過，美國中央銀行——聯準會（Fed）的決策，是如何影響我們的日常生活和全球經濟嗎？2025年9月，聯準會的聯邦公開市場操作委員會（FOMC）做出了一個牽動人心的決議：他們決定將聯邦資金利率目標區間調降0.25個百分點，至4%至4.25%。這不僅是自2024年12月以來的首次降息，也是川普重返白宮後的第一槍。為什麼聯準會在這個時間點選擇降息？這對未來的經濟走勢又意味著什麼？讓我們一起來抽絲剝繭，深入了解這背後的來龍去脈。

聯準會調整聯邦資金利率目標區間是其主要的貨幣政策工具之一。以下是不同利率調整方向及其預期影響的簡要說明：

經濟逆風下的政策轉向：聯準會為何選擇降息？

這一次的降息決策，並非空穴來風，而是基於聯準會對當前經濟活動的綜合評估。想像一下，如果你是聯準會的決策者，你會看到哪些數據呢？首先，上半年美國的經濟增長確實有所放緩，實際國內生產毛額（GDP）增長率降到了1.5%，這表示經濟引擎的轉速正在減慢。其次，就業市場也出現了變化，雖然整體失業率仍然處於低檔，但就業成長的速度明顯放慢，甚至略有上升的趨勢。這些跡象都讓聯準會意識到，就業走下坡的風險正在悄悄上揚。

聯準會通常會密切關注一系列關鍵經濟指標，以評估經濟的整體健康狀況與潛在風險。這些指標包括但不限於：

• 實際國內生產毛額（GDP）增長率：衡量經濟體產出變化的核心指標。
• 失業率與非農就業人數：反映勞動市場的活躍程度和就業壓力。
• 消費者物價指數（CPI）與個人消費支出（PCE）物價指數：追蹤通膨水平和物價穩定。
• 製造業採購經理人指數（PMI）與服務業採購經理人指數（ISM）：評估產業活動的擴張或收縮。
• 零售銷售數據：顯示消費者支出的強勁程度。

主席鮑爾（Jerome H. Powell）將這次降息明確定義為「預防性降息」。你可以把它想像成是醫生給病人開的一劑「預防針」，雖然病人目前狀況還好，但醫生看到了一些潛在的風險，提前施打，是為了避免未來病情惡化。聯準會的目標是「充分就業」和「2%的較長期通膨目標」，當他們看到就業市場出現疲軟跡象時，即使通膨率仍然略高於2%的目標，他們也選擇優先處理就業風險，因為就業是經濟穩定的基石。

雙重使命的權衡：就業與通膨的拉鋸戰

聯準會肩負著兩大重要任務，就像是兩條需要同時兼顧的繩子：一條是「充分就業」，另一條是「物價穩定」（也就是控制通膨）。在這次會議中，雖然通膨率仍略高於2%的目標，但聯準會判斷就業走下坡的風險已經上揚，因此他們將更多的重心放在了穩定就業市場上。主席鮑爾在記者會上特別強調，這次降息是為了「控管風險」，避免經濟因為就業下滑而陷入更深的困境。

聯準會的「雙重使命」是其貨幣政策的核心指導原則，這兩大目標在實踐中需要精妙的平衡：

值得注意的是，鮑爾主席也提及了「關稅通膨」的衝擊。你可能會想，關稅不是會讓物價變貴嗎？確實如此，但聯準會評估後認為，關稅對通膨的衝擊幅度低於預期，而且這是一種「一次性衝擊」，對長期通膨的影響有限。這也讓聯準會能夠更安心地採取預防性降息的措施。這次會議的投票結果是11比1，只有新任理事米倫（Stephen I. Miran）主張更大幅度的降息0.5個百分點，這也顯示了聯準會內部對於政策寬鬆的步調，有著不同的看法。

儘管關稅可能對物價產生影響，聯準會評估其對長期通膨的衝擊時，會考量多重因素，例如：

• 衝擊的性質：是短期一次性影響，還是會引發持續性的物價上漲壓力。
• 傳導機制：關稅成本是否會完全轉嫁給消費者，或由企業吸收部分。
• 供應鏈調整：企業是否會調整供應鏈以規避關稅，進而影響物價。
• 美元匯率：強勢美元有助於抵消進口商品成本上漲的壓力。
• 國內需求狀況：若國內需求疲軟，企業可能更難以提高價格。

展望未來：點陣圖與經濟預測揭示的寬鬆路徑

聯準會的決策不只看眼前，更要展望未來。判斷未來貨幣政策走向的兩大重要工具，就是「利率點陣圖」和「季度經濟預測（SEP）」。

利率點陣圖是什麼呢？它就像是聯準會所有委員對未來聯邦資金利率預期的一個「投票結果」分布圖。這次最新的點陣圖顯示，委員們對2025年年底聯邦資金利率的預期中位數明顯下移，預計年內可能總共會降息3碼（也就是0.75個百分點，此前預期是降息2碼）。而且，點陣圖還預期2026年和2027年每年可能再降息1碼。這傳達了一個明確的訊號：聯準會認為未來的貨幣政策將會持續走向寬鬆。

同時，聯準會也發布了最新的季度經濟預測（SEP），對美國經濟前景做了調整。有趣的是，他們上調了2025年至2027年的經濟增長預期，這表示聯準會對美國經濟的長期發展抱持著較為樂觀的態度。在失業率方面，他們維持了今年4.5%的預估，並小幅上修了明年的通膨預期。這張表格可以幫助你更清楚地看到這些變化：

（備註：此表格數據為示意，反映原文「上調了2025年至2027年的經濟增長預期，同時維持今年失業率預估不變，並小幅上修明年通膨預期」之趨勢。）

這些預測都顯示，聯準會相信透過預防性降息，能夠有效對沖就業下行風險，同時引導經濟走向軟著陸。

縮表策略與市場流動性：靜默中的資金管理

除了調整利率，聯準會還有另一項重要的貨幣政策工具，那就是「縮表」。縮表是什麼呢？簡單來說，就是聯準會減少持有美國公債、機構債和機構抵押貸款證券（MBS）的數量。當這些債券到期時，聯準會選擇不再將收回的資金重新投資，這樣市場上的錢就會變少，達到收緊流動性的目的。

聯準會的縮表策略主要涉及減少以下幾類資產的持有量：

• 美國公債：這是聯準會持有量最大的資產類別，透過讓到期公債自然減少來縮表。
• 機構債：由政府支持企業（如房利美、房地美）發行的債券，規模相對較小。
• 機構抵押貸款證券（MBS）：代表房地產貸款的證券化產品，聯準會透過讓其到期或部分出售來減少持有。

在這次會議中，聯準會決議將繼續維持目前的縮表速度：每月減少50億美元的美國公債，以及350億美元的MBS。這表示在利率政策轉向寬鬆的同時，聯準會的「縮表」行動仍然持續，並沒有完全停止緊縮。你可能會覺得這有點矛盾，但這其實是聯準會的精細管理市場流動性。此外，會議資料也提到，財政部一般帳戶（TGA）在9月稅收之後，已回升至8,500億美元的季底目標。TGA可以看作是美國政府在聯準會的活期存款，它的回升有助於消散市場對於流動性不足的疑慮，確保金融體系運作順暢。

聯準會的縮表行動及其對市場流動性的影響，是其整體貨幣政策的重要組成部分。以下是關於聯準會資產負債表縮減的一些關鍵數據（示意）：

聯準會如何決策：數據、風險與全球情勢

你可能會想，聯準會未來還會繼續降息嗎？答案是：聯準會的決策並非一成不變，而是高度依賴「數據」。主席鮑爾一再強調，委員會將持續評估以下多方面的因素，來決定未來的貨幣政策走向：

1. 新公布的經濟數據： 包括就業報告、通膨數據、GDP增長等，這些是決策的基石。
2. 不斷變化的經濟前景： 聯準會會不斷更新對未來經濟走向的判斷。
3. 風險平衡： 審慎評估經濟面臨的各種上行與下行風險。
4. 勞動力市場狀況： 這是聯準會充分就業使命的核心。
5. 通膨壓力與通膨預期： 確保物價穩定是其另一項重要使命。
6. 金融與國際形勢發展： 全球經濟和金融市場的變化也會影響美國。

總之，聯準會的決策是一個動態且複雜的過程，他們會像一位經驗豐富的船長，不斷根據海上風浪的變化，調整航向，以確保經濟這艘大船能平穩前行。

總結：風險控管下的政策轉折

這次聯準會的降息決策，標誌著貨幣政策從過去的緊縮，正式轉向了預防性降息的寬鬆立場。這背後的主要考量，是對美國就業市場潛在風險的警惕，以及避免經濟活動進一步放緩。儘管通膨率仍略高於目標，但聯準會選擇優先處理就業風險，顯示其在雙重使命之間的權衡。利率點陣圖預示著未來可能會有更多次的降息，而聯準會也將繼續透過縮表來管理市場流動性。

對於我們而言，聯準會的每一次決策，都可能影響到你的房貸利率、股票市場的表現，甚至是未來的物價。因此，持續關注這些重要的財經訊息，了解其背後的邏輯，將有助於你更好地理解和應對經濟環境的變化。

【免責聲明】本文僅為財經知識分享與分析，不構成任何投資建議。投資有風險，請務必審慎評估，並在專業人士指導下進行決策。

常見問題（FAQ）

Q：什麼是聯準會的「預防性降息」？

A：預防性降息是指聯準會在經濟數據尚未顯著惡化，但已觀察到潛在風險（如就業市場疲軟）時，提前採取降息措施，以期在問題擴大前穩定經濟，避免更嚴重的衰退。

Q：聯準會的「雙重使命」是什麼？

A：聯準會肩負兩大主要使命：一是追求「充分就業」，確保勞動市場健康，失業率處於低水平；二是維持「物價穩定」，通常設定2%的長期通膨目標，以避免通膨或通縮對經濟造成損害。

Q：利率點陣圖如何預示未來貨幣政策？

A：利率點陣圖是聯邦公開市場委員會（FOMC）成員對於未來聯邦資金利率預期的匿名點狀分佈圖。透過觀察點陣圖中位數的移動和點的密集程度，市場可以推斷聯準會未來幾年可能採取升息、降息或維持利率不變的趨勢，進而影響對貨幣政策走向的預期。