人民幣跌：全球資本市場面臨新挑戰

美中關稅戰火再起：人民幣匯率策略性調整與全球資本市場震盪

2025年全球經濟格局正經歷深刻變革，美中貿易摩擦再度升級，美國對中國商品加徵高額關稅，不僅直接衝擊全球供應鏈，更引發人民幣匯率策略性調整，牽動全球資本市場敏感神經。你是否也好奇，在高關稅的陰影下，人民幣將何去何從？中國政府又會如何應對？而我們的投資組合又該如何調整呢？本文將深入剖析在內外部多重因素交織下，人民幣匯率的最新動態、中國宏觀經濟政策的應對，以及全球資金流向的結構性轉變。

關稅加碼下的人民幣匯率新策略：穩定與彈性並存

當美國總統特朗普宣布將對中國商品加徵高達125%關稅時，無疑是對全球貿易投下了一顆震撼彈。這項政策不僅旨在減少美國的貿易逆差，更希望施壓他國進行貿易談判，並鼓勵製造業回流美國。對於中國出口產業而言，這是一項巨大的挑戰。

面對如此高額的關稅壁壘，中國人民銀行（簡稱人行，全稱中國人民銀行）展現了其人民幣匯率管理策略的靈活性。一方面，我們看到人行努力維持人民幣兌美元的相對穩定。例如，在關稅大幅上調後，人民幣兌美元中間價曾突破7.20，最低觸及7.2092，創下2023年9月以來的新低。這顯示了市場壓力，但同時，也有報導指出，人行可能透過國有銀行拋售美元來穩定離岸人民幣匯價，避免市場恐慌性下跌。

另一方面，為了緩衝美國關稅的衝擊，有分析指出，人行可能採取了讓人民幣兌美元以外的多種全球貨幣呈現走軟趨勢的策略。這意味著，人民幣對如歐元、泰銖等貨幣的貶值，旨在增強中國對非美國貿易夥伴的出口競爭力。這種「有管理的貶值」策略，是在維護金融穩定的同時，為國內出口產業尋找一線生機。中金公司分析師李劉陽就指出，人民幣升值動能趨緩，中間價走弱，需要內外部環境改善方能恢復升值。

以下表格呈現了美國關稅政策對中國出口的影響：

這項數據清楚地顯示，即使人民幣大幅貶值，也難以完全抵銷高額關稅帶來的負面影響。專家們預期，這可能導致中國國內生產毛額（簡稱GDP）下降，並需要更多財政政策支持。

面對高額關稅，中國出口企業可採取的應對策略涵蓋多個面向，從內部優化到外部市場拓展，以減輕衝擊並尋求新的增長點。

• **產業升級與技術創新：** 投資研發，提升產品附加值和技術含量，降低對低成本勞動力的依賴，以此減少關稅影響並提升核心競爭力。
• **多元化市場布局：** 積極開拓「一帶一路」沿線國家、東南亞、非洲等新興市場，減少對單一市場的過度依賴，分散出口風險。
• **供應鏈重組與本地化：** 考慮將部分生產環節轉移至其他國家，或加強國內供應鏈的完整性與韌性，降低對進口中間產品的依賴。
• **優化貿易融資與匯率避險：** 善用金融工具，如遠期結售匯、期權等，管理匯率波動風險，並探索新的貿易結算方式。

以下表格展示了主要國家央行在應對匯率波動時可能採取的政策工具：

中國經濟穩中求進：內生動力與政策韌性

儘管外部環境充滿挑戰，中國國內經濟仍展現出穩健的內生動力與政策韌性。這為人民幣匯率提供了重要的基本面支撐。

首先，中國的外匯儲備規模持續保持高位。截至2025年8月末，中國外匯儲備規模達33222億美元，較7月末上升299億美元。穩定的外匯儲備是國家經濟實力的象徵，也是抵禦外部衝擊的堅實後盾。

其次，中國政府持續深化資本市場改革，以激發市場活力。中國證監會修訂發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（徵求意見稿）》，預計第三階段基金銷售費用改革將整體降費約300億元，降幅約34%。這項改革將顯著降低投資者的成本，推動公募基金行業的高質量發展。同時，公募基金行業機構投資者直銷服務平台（簡稱FISP平台）的正式啟動，也將提升服務投資者的水平，讓更多人能夠參與到資本市場中來。

此外，積極的財政政策也在持續發力。財政部擬續發行2025年超長期特別國債（三期），面值總額350億元，票面利率2.10%。這項政策不僅為國家重大戰略項目提供資金支持，也有助於穩定國內經濟預期，推動經濟周期回升。

最新的經濟數據也顯示，中國經濟景氣水平持續擴張：

• 8月製造業採購經理人指數（簡稱PMI）有所回升。
• 非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均有所回升。
• 三大指數總體繼續保持擴張，這表明中國經濟在政策支持下持續復甦，內需擴張政策已初步顯現成效。

這些積極的國內因素，共同構成了人民幣匯率長期穩定的基礎。

以下表格總結了中國近期主要經濟指標的表現：

美國經濟放緩跡象與全球資本流向的轉變

當我們將視線轉向美國，卻看到一些經濟放緩的跡象。8月非農就業人數僅增加2.2萬人，遠不及預期，這顯示美國就業市場正在降溫。同時，美國聯準會（簡稱美聯儲）的報告也指出，關稅導致所有聯邦儲備區物價上漲，消費者支出持平或下降，這無疑加劇了市場對美國經濟前景的擔憂。

在這樣的背景下，全球資本市場出現了顯著的結構性轉變：

1. **資金逃離美國科技股：** 投資者對美國企業供應鏈的擔憂，加上美聯儲可能維持謹慎的貨幣政策立場，導致資金從美國科技巨頭，如輝達（NVIDIA）、蘋果（Apple）等流出，引發科技股下跌。
2. **轉向防禦性板塊：** 資金轉而流向醫療保健、非周期性消費品和公用事業等防禦性板塊。這些板塊的特性是受經濟波動影響較小，在市場不確定性高時，往往能提供相對穩定的收益。
3. **歐洲與亞洲市場表現強勁：** 2025年全球股市出現轉折，美國股市大幅下跌，而歐洲市場卻逆勢上揚。特別值得注意的是，香港恒生指數因中國人工智慧（簡稱AI）產業蓬勃發展而飆升，顯示全球資本正在重新配置，尋找新的增長點。
4. **黃金與債券市場的反應：** 在避險情緒升溫下，黃金價格強勁反彈，一度觸及3429美元／盎司，今年累計漲幅達31%，黃金ETF淨流入顯著。同時，全球多個發達經濟體長期債券收益率大幅上升，反映出投資者對政府債務與通脹風險的擔憂。

美國財政部也將包括中國大陸、德國、新加坡、越南、日本、韓國及台灣等多個國家和地區列入匯率觀察名單，並新增瑞士及愛爾蘭。這顯示了全球對匯率政策的密切關注，也為未來的國際貿易與金融格局增添了更多不確定性。

影響全球資本流向的因素錯綜複雜，除了上述提及的關稅戰和經濟數據外，還有許多其他宏觀經濟和地緣政治因素在發揮作用。

• **地緣政治風險：** 國際衝突、地區不穩定性及政治政策變化，都可能促使投資者將資金從風險較高的地區撤出，轉向相對安全的避險資產。
• **貨幣政策差異：** 不同國家央行在升息、降息或量化寬鬆/緊縮上的不同步調，會影響其貨幣的相對吸引力，進而引導國際資本的流動。
• **通膨預期：** 投資者對未來通膨的預期會影響其對資產類別的選擇，例如在高通膨環境下，硬資產如黃金或房地產可能更受青睞。
• **技術創新與產業趨勢：** 特定國家或地區在人工智能、新能源等新興技術領域的突破，會吸引大量風險投資，引導全球資金向這些創新中心集中。

人民幣匯率的長期展望與市場不確定性

面對當前的複雜局面，人民幣匯率的長期走勢成為市場關注的焦點。多位分析師，如中金公司的李劉陽，仍預期人民幣有較大的升值空間。這主要基於以下幾個因素：

• **美元貶值趨勢：** 從長期來看，美元可能因美國經濟放緩及貨幣政策調整而呈現貶值趨勢，這將為人民幣的相對升值提供空間。
• **中國出口競爭力提升：** 儘管面臨關稅壓力，中國的出口結構優化和產業升級，特別是在高科技領域的發展，仍將支撐其在全球貿易中的地位。
• **國內財政政策支持：** 中國政府積極的財政政策和穩健的宏觀經濟基礎，將為人民幣匯率提供堅實的基本面支撐。

然而，我們也必須警惕市場的不確定性。美中貿易緊張局勢隨時可能再次升級，這將持續對人民幣匯率造成壓力。此外，如果人民幣貶值過快，可能引發資本外流風險，削弱投資者對中國資產的信心，甚至可能引發全球範圍內的「貨幣戰」，這將對全球經濟穩定構成威脅。因此，北京在匯率管理上必然會採取謹慎態度，力求在穩定與彈性之間找到平衡點。

你或許會問，既然有長期升值的潛力，那現在是投資人民幣的好時機嗎？這需要你綜合考量自身的風險承受能力和投資目標。

投資者在當前高度不確定的市場環境下，應仔細評估各種因素，並考慮多元化配置以分散風險。以下是一些關鍵的考量點：

• **個人風險承受能力：** 評估自己對市場波動的接受程度，避免投資超出承受範圍的產品。
• **投資目標與期限：** 明確投資是為了短期獲利還是長期財富增長，這將影響資產配置的選擇。
• **全球經濟展望：** 持續關注全球主要經濟體的增長預期、通膨趨勢及央行政策，這些宏觀因素將影響所有投資決策。
• **資產配置多元化：** 不要將所有雞蛋放在同一個籃子裡，考慮將資金分散投資於不同地區、不同行業及不同資產類別。

結語

當前全球財經環境錯綜複雜，美中貿易摩擦持續演變，對人民幣匯率及全球資本市場帶來深遠影響。中國政府正透過多種宏觀政策工具穩定經濟增長，並謹慎管理匯率波動。投資者應密切關注國際貿易政策走向、主要經濟體數據變化以及各國央行貨幣政策，採取更加防禦性的投資策略，以應對高度不確定的市場環境。

【免責聲明】本文僅為市場資訊分析與知識性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎。讀者在做出任何投資決策前，應獨立判斷並諮詢專業意見。

常見問題（FAQ）

Q：美中關稅戰對人民幣匯率有何主要影響？

A：高額關稅可能導致人民幣面臨貶值壓力，但中國政府會透過管理策略維持其相對穩定，並可能對非美元貨幣進行適度貶值以提升出口競爭力，緩衝關稅對出口的負面影響。

Q：投資者在全球資本市場震盪下應如何調整策略？

A：建議投資者採取更具防禦性的投資策略，密切關注國際貿易政策、主要經濟體數據及央行貨幣政策動向。考慮將資金轉向醫療保健、非周期性消費品和公用事業等防禦性板塊，以降低市場不確定性帶來的風險。

Q：中國政府如何應對外部關稅壓力？

A：中國政府透過多種方式應對，包括維持人民幣匯率的彈性與相對穩定、深化資本市場改革以激發內生動力、並實施積極的財政政策如發行超長期特別國債來穩定國內經濟預期和提供資金支持，以確保經濟穩健發展。