歐元/美元為何噴發？別再只看經濟，政治才是關鍵

為什麼歐元/美元突然狂飆？原來背後藏著一個「政治大魔王」

最近如果你有關注外匯市場，一定會發現一件事超酷的：歐元兌美元（EUR/USD）這對貨幣組合，突然像是吃了大力丸一樣，一飛沖天！不只輕鬆衝破了大家覺得有點難的 1.17 大關，甚至還創下了自從 2021 年底以來的新高點。

看到這裡，你可能會想，哇！是不是歐洲經濟突然變超好？還是歐洲央行要升息了？嗯… 說出來你可能不相信，這波漲勢的主要原因，其實跟歐洲經濟表現關係不大，反而是來自太平洋對岸，美國那邊的「政治風暴」！

沒錯，這次歐元狂漲，很大程度上是拜美元「腳軟」所賜。而美元為什麼腳軟？原因就是美國總統的一些「真心話」和「大動作」，讓市場對美元的信心產生了動搖。

美元的「信心危機」：總統先生，請離央行遠一點？

你知道嗎？在金融市場裡，一個國家的貨幣強不強，除了看經濟數據，很大一個關鍵是看它的「公信力」和「穩定性」。特別是美元，作為全球最重要的儲備貨幣，美國聯邦儲備系統（Fed，也就是我們說的聯準會）的「獨立性」，簡直可以說是美元的「定海神針」。市場相信聯準會是依據經濟狀況來制定政策，而不是聽政治人物的指揮，這讓大家對美元資產很放心。

但是，當政治人物開始對聯準會「指手畫腳」，甚至公開批評，這個「定海神針」就開始動搖了。

「鮑威爾，你真的很糟糕！」總統先生的公開批評

在我們分析的那段時間裡，美國總統唐納德·特朗普（是的，就是那位非常直言不諱的總統）就多次公開表達他對聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell，大家習慣叫他老鮑）的不滿。特朗普覺得老鮑的貨幣政策「太緊了」，也就是利率定得太高，影響了美國經濟的成長。他不止一次說老鮑的表現「糟糕」，甚至說如果可以，他會換掉鮑威爾。

各位想想看，一個國家的最高領導人，這麼直接地批評央行總裁，這在一般情況下是很不尋常的。這讓市場開始擔心：聯準會還能不能保持獨立？他們的決策會不會受到政治壓力影響？

不只批評，還考慮「先說下一任」？

更勁爆的是，當時《華爾街日報》還報導了一個消息：特朗普總統正在考慮，是不是要提早宣布他在鮑威爾任期結束後，心目中的聯準會主席人選。這個消息一出來，市場更是炸鍋了。

為什麼這個舉動會引起這麼大的擔憂？因為正常情況下，央行主席的人選會在現任快要屆滿時才公布。提前宣布，會被解讀為總統想用「誰是下一任」來給現任主席施壓，或者給市場一個明確信號：我的貨幣政策偏好是什麼，未來聯準會最好照著我的意思走。這等於是赤裸裸地挑戰了聯準會的獨立性！

對市場來說，這簡直是在告訴大家：美元的政策制定，未來可能不再是單純看經濟數據，而是會受到白宮的直接干預。這種不確定性，讓很多持有美元的投資者開始感到不安，「賣出美國」的聲音就越來越大。

政治火苗，如何燒到美元匯率？「賣出美國」的邏輯

當市場對聯準會的獨立性產生懷疑時，美元的吸引力就大打折扣了。原因很簡單：

1. 貨幣政策的可預測性降低：如果央行決策不是基於數據和專業判斷，而是看總統臉色，那未來的利率走向、量化寬鬆或緊縮政策，都會變得難以預測。這對需要穩定環境的投資者來說，是很大的風險。
2. 美元資產的風險溢價上升：不確定性越高，投資者就越要求更高的回報來彌補風險。這會導致資金流出美國資產，轉向其他相對穩定的市場，進而賣出美元，買入其他貨幣（比如當時看起來雖然經濟數據不亮眼，但央行獨立性沒有受到直接威脅的歐元）。
3. 全球儲備貨幣地位的隱憂：美元之所以能成為全球主要儲備貨幣，核心之一就是其背後機構的穩定和可信賴。如果聯準會的獨立性受到持續威脅，長期來看，會影響各國央行和機構持有美元的意願，雖然這不會一蹴可幾，但市場會對此保持高度警惕。

所以，你會看到，即使當時美國經濟數據表現得有點複雜（後面會講到），甚至是有些數據看起來還不錯，美元依然顯得非常疲軟。政治風險，成了壓在美元身上最重的一塊石頭。

當然，除了聯準會獨立性的議題，當時特朗普政府的「貿易政策不確定性」也是另一個讓美元承壓的因素。動不動就說要加關稅、打貿易戰，這種不確定的全球貿易前景，也會讓投資者對未來美國經濟的表現感到擔憂，進一步削弱美元的吸引力。

你可以想像一下，就像你投資一家公司，結果這家公司的決策者不是看公司發展，而是看老闆的心情決定要不要研發新產品或要不要裁員，你是不是也會趕快把股票賣掉？對美元來說，聯準會就是那個決定公司發展方向的「決策者」，它的獨立性就是公司的「治理結構」是否健康的標誌。

經濟數據是「雜訊」還是「訊號」？複雜的數據拼圖

好了，講完政治，我們回來看經濟數據。雖然這波歐元/美元的漲勢主要受政治驅動，但經濟數據還是提供了重要的背景板。

美國數據：GDP縮水，通膨卻還在？

當時美國公佈的第一季度 GDP 數據顯示經濟活動有所收縮，這看起來應該是個利空美元、支持聯準會降息的信號吧？但有趣的是，同時公佈的核心個人消費支出物價指數（Core PCE）卻略有上升，這是聯準會最看重的通膨指標之一。

這組數據就很複雜了：一方面，經濟活動放緩甚至收縮，這對美元是壓力；另一方面，通膨卻沒有完全消失，甚至在核心指標上還有點抬頭，這可能讓聯準會對降息保持謹慎。

還有像是耐用品訂單這樣的數據，有時候好有時候壞，總體來說，美國經濟當時並沒有給出一個非常明確、強勁的訊號。這種數據的分歧，加上前面前面說的政治壓力，讓市場對聯準會未來貨幣政策的預期變得非常敏感。

市場會這樣想：既然總統這麼希望降息，而且經濟數據也不是鐵板一塊地強勁，萬一聯準會頂不住壓力，或者綜合考量下認為未來需要政策寬鬆呢？即使聯準會主席鮑威爾一直強調會保持謹慎，根據數據做決策，但市場還是會把這種「潛在的政策放鬆預期」，甚至是被迫放鬆的預期，納入考量，這繼續對美元構成壓力。

歐元區數據：表現平平，但「比美元好一點」就夠了

再看看歐元區。當時的經濟數據，比如德國 GFK 消費者信心調查，顯示信心在惡化，這說明歐洲的經濟前景也面臨不確定性。歐洲央行（ECB）的官員，比如克拉斯·諾特（Klaas Knot）這樣的委員，也表示當時的利率水平是個「不錯的水平」，暗示短期內不急著進一步降息。

所以，你看，歐元區自己的經濟數據並不是特別亮眼，歐洲央行也沒有說要大幅收緊貨幣。那為什麼歐元能漲這麼多？答案就在於：這波行情的主角是「美元的弱」，而不是「歐元的強」。

當美元因為自身的問題大幅走弱時，即使歐元區基本面沒有發生翻天覆地的變化，歐元兌美元的匯率也會被動地、相對地走高。這就像拔河比賽，不是歐元這邊力氣變大了，而是美元那邊自己摔倒了，歐元自然就贏了。

央行態度：聯準會「被迫」考慮降息？歐洲央行「穩住不動」？

這段時期，聯準會主席鮑威爾一直在重申，他們的貨幣政策會依賴數據，不會急於降息。他的態度其實是比較謹慎的，希望先觀察通膨和經濟走向。這正是引發特朗普不滿的地方。

但在市場看來，總統的壓力、複雜的經濟數據（特別是 GDP 縮水那部分），以及對未來不確定性的擔憂，可能會迫使聯準會在未來某個時點考慮政策放鬆。這種「政策轉向」的預期，哪怕是模糊的，對美元都是負面因素。

相對而言，歐洲央行當時的態度則顯得較為穩定。他們在觀察數據，暫時沒有表現出像聯準會那樣受到強烈政治干預的跡象，而且官員表態也傾向於認為當前利率水平是合適的，暫時不需要大幅調整。這種相對的「穩定」，讓歐元在美元大跌時，成為了資金的去處。

技術面怎麼說？歐元/美元衝過頭，要小心了嗎？

從技術分析的角度來看，歐元/美元的這波漲勢也非常顯著。匯率不僅突破了幾個關鍵的阻力位，甚至達到了某些技術形態（比如看漲旗形）所預測的目標價位，像 1.1700 這個心理大關和技術目標，確實被成功突破了。

但是，技術指標也開始發出「警告」信號了。比如，相對強弱指數（RSI）顯示歐元/美元已經進入了超買區域。這通常意味著匯率在短期內漲得太快太猛，可能會面臨一波盤整或回調的風險。

我的經驗是，當一個貨幣對因為某個單一、強烈的因素（比如這次的政治風險）快速上漲，並且技術指標顯示超買時，往往預示著短期內漲勢可能會放緩，甚至出現一定幅度的修正。這並不代表長期趨勢一定會逆轉，但至少告訴我們：短線追高需要謹慎。

在技術面上，接下來我們需要密切關注幾個關鍵價位：

所以，如果你是看漲歐元/美元，接下來的重點是看它能否守住上面的支撐位；如果想等回調再進場，則要觀察它在這些支撐位附近的反應。如果出現明確的看跌信號，比如跌破重要支撐，那可能就是超買後的回調開始了。

除了政治和數據，還有哪些「配角」在場？

除了上面說的政治干預、經濟數據和央行態度，當時還有一些其他的因素雖然不是主角，但也為這場匯市大戲貢獻了一點背景音：

• 地緣政治：比如當時提到的伊朗和以色列停火的消息。地緣政治緊張通常會推升美元這種避險貨幣。停火的消息緩和了緊張情緒，雖然影響不如特朗普的言論，但也讓美元的避險光環稍微減弱了一點。
• 貿易政策：前面提過，特朗普政府的貿易保護主義傾向一直是市場擔憂的點，對美元構成持續壓力。
• 中美經貿磋商：文章裡也提到中美確認了「倫敦框架」的細節。這表示在全球最大的兩個經濟體之間，貿易層面的溝通和談判一直在進行。雖然具體內容對匯率的直接影響不詳，但在宏觀層面，中美關係的任何進展或波折，都會影響到全球風險情緒和資金流向，間接影響美元。

這些因素就像是電影裡的配角，雖然不如主角光環那麼強，但他們的存在也會讓故事更豐滿，影響到整體氛圍。

總結一下：這波歐元漲勢，是「美元的痛」成就「歐元的風光」

好啦，讓我們來總結一下這段時間歐元/美元為什麼會漲這麼猛。簡單來說，這波漲勢壓倒性的主要驅動力是美元自身的疲軟。

而美元疲軟的核心原因，是市場對美國總統特朗普公開批評聯準會主席，甚至考慮影響其繼任人選的行為，感到深深的擔憂。這種對聯準會獨立性受到威脅的恐懼，嚴重打擊了市場對美元作為安全資產和儲備貨幣的信心，引發了「賣出美國」的情緒。

同時，美國複雜且有些疲軟的經濟數據（GDP收縮），加上總統希望看到降息的壓力，讓市場傾向於認為未來聯準會有可能會放鬆貨幣政策，這也對美元構成了壓力。相對而言，歐元區的經濟數據雖然不強，但歐洲央行的態度相對穩定，沒有受到類似的直接政治干預，這使得歐元在美元走弱時，顯得更有吸引力。

從技術面看，歐元/美元已經達到了重要的上漲目標，並且技術指標顯示超買，這提示我們短期內可能面臨盤整或回調的風險，追高需謹慎。

所以，這波歐元兌美元的上漲，與其說是歐元多麼強勁，不如說是「美元的痛」（獨立性危機、政治壓力）成就了「歐元的風光」（相對穩定）。

展望未來，如果你在 2025 年關注這對貨幣，這段歷史會告訴我們一個很重要的教訓：政治因素對匯率的影響力，有時候可以超越傳統的經濟基本面。接下來，市場會繼續緊盯美國的政治動態（特別是與聯準會相關的言論和行動）、美國和歐元區即將公佈的經濟數據，以及兩大央行釋放的任何政策信號。

這些不確定性因素，將共同決定歐元/美元這對貨幣組合，是能維持在當前的高位，還是會因為基本面的調整或技術面的壓力而開始回調。

讀者最常問：關於歐元/美元這波行情，你是不是也有這些疑問？