美元跌至三年新低，中國外匯市場逆勢騰飛

美元跌至三年新低，中國外匯市場「三向好」：全球貨幣格局新變局？

近期，全球金融市場可謂波濤洶湧，最引人注目的莫過於美元匯率的顯著走弱。這不僅僅是數字上的變化，更是對全球經濟走向和各國央行政策的一大考驗。你可能會好奇，為什麼曾經堅挺的美元會跌到近三年來的最低點？這對我們的生活、投資，甚至全球的貿易會有什麼影響？與此同時，中國的外匯市場卻逆勢展現出「三向好」的亮眼成績，究竟是什麼原因讓它能在這波動盪中保持穩健？本文將帶你深入淺出地分析這些複雜的金融現象，探討美元走弱的內外部原因、美國潛在的政策意圖，以及中國在當前國際環境下所展現的金融韌性與策略佈局。

美元走弱的內外部壓力：從工業活動下滑到政策博弈

想像一下，美元就像全球貿易舞台上的一位主角，它的表現牽動著所有人的目光。最近這位主角似乎有些疲憊。根據最新數據，在9月5日紐約交易時段尾盤，代表美元對一籃子主要貨幣匯率強弱的美元指數（Dollar Index, DXY）下跌了0.56%，來到97.74。這個數字不僅意味著美元的貶值，更重要的是，它讓美元兌歐元、日圓、英鎊等主要非美貨幣的匯率都跌到了近三年來的最低水準。

為什麼會這樣呢？其中一個關鍵原因是美國工業活動連續第三個月下滑，這代表美國的製造業生產力正在減弱，經濟數據不如預期，自然會讓投資人對美國經濟的信心打折扣。此外，市場對於美國聯邦準備理事會（Federal Reserve, 簡稱美聯儲）將降息的預期越來越高。當一個國家的利率可能下降時，持有該國貨幣的吸引力就會降低，導致資金流出，進而使貨幣貶值。摩根士丹利、摩根大通與高盛等國際知名投資銀行也紛紛預測，美元可能會進一步貶值，這讓市場的觀望情緒更加濃厚。

美元走弱對美國經濟來說是一把雙面刃。一方面，它能讓美國出口的商品在國際市場上更具競爭力，因為外國買家可以用更少的本國貨幣買到美國商品。這有利於刺激美國本土製造業，增加就業機會，甚至有助於縮減貿易赤字。但另一方面，美元貶值也會推高進口商品的價格，因為美國人需要花更多的美元才能買到同樣的外國商品，這會增加消費者的負擔，甚至可能引發通膨（Inflation，即物價普遍上漲）。面對這樣的局面，美聯儲在考慮是否降息時會更加謹慎，他們需要權衡在支撐美元匯率和抑制通膨之間找到一個平衡點，以免經濟失衡。

美元的走弱不僅影響美國國內經濟，也對全球多個群體產生直接或間接的影響。以下是一些主要受影響的群體：

• 美國出口商： 商品在國際市場上價格更具競爭力，有助於增加銷售量和市場份額。
• 美國進口商與消費者： 進口商品價格上升，可能導致企業成本增加，消費者購買力下降。
• 持有美元資產的國際投資者： 資產價值相對縮水，可能促使他們重新配置投資組合。
• 其他國家央行： 需重新評估其外匯儲備配置，並可能調整貨幣政策以應對匯率波動。

以下表格呈現美元指數近期的一些關鍵數據變化：

外儲突破3.3兆美元、黃金連十增：中國金融韌性顯現

在美元走弱的背景下，中國的外匯市場卻呈現出令人驚豔的「三向好」局面，展現了其強大的金融韌性。首先是外匯儲備規模的持續增長。想像一下，外匯儲備就像一個國家的「錢包」，裡面裝著各種外國貨幣和資產，用來應對國際貿易和金融波動。截至2025年8月末，中國的外匯儲備規模達到了驚人的3兆3221.54億美元，比7月末增加了299.19億美元，升幅達0.91%，更是創下了自2016年1月以來的歷史新高！

中國外匯儲備與黃金儲備的穩健增長，是其金融韌性的重要體現。下表概述了近期的增長情況：

為什麼中國的外匯儲備會逆勢增長呢？這主要受到幾個外部因素的影響：

• 美聯儲降息預期：前面提到，市場預期美聯儲可能降息，導致美元指數在8月下跌了2.2%。由於中國外匯儲備中包含許多非美元資產（例如歐元、日圓等），當美元貶值時，這些非美元資產換算成美元的價值就會增加，從而推高外匯儲備的總額。
• 全球金融資產價格上漲：8月份全球主要股指和美債價格普遍上漲，這也提升了中國外匯儲備中投資組合的價值。

除了外部因素，中國自身的經濟基本面也提供了堅實的支撐。中國經濟的根基穩固，擁有充足的宏觀調控工具，對外貿易結構持續優化，加上人民幣資產的吸引力不斷增強，這些都為外匯儲備的穩定增長提供了強大的內部動力。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，中國外匯儲備規模增長，是多重因素共同作用的結果。

其次是黃金儲備的持續增持。在8月末，中國官方的黃金儲備達到了7402萬盎司，比上月末增加了6萬盎司，這已經是中國人民銀行（People’s Bank of China, 簡稱中國央行）連續第10個月增持黃金了！更值得注意的是，黃金儲備佔外匯儲備的比重升至了7.64%的歷史新高。這顯示出中國央行在國際金價高位時，依然適度放緩增持節奏，以更穩健的方式優化其國際儲備結構。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，黃金目前已超越歐元，成為僅次於美元的第二大國際儲備資產。央行增持黃金不僅有助於增強中國主權貨幣信用，更是穩慎推進人民幣國際化進程的重要一步。

內外因素共振：人民幣匯率震盪偏強的深層邏輯

在美元走弱、中國外匯儲備和黃金儲備雙雙亮眼的情況下，人民幣匯率也展現出「三向好」的第三個「好」：逆勢震盪走強。在8月份，美元對在岸人民幣匯率一度達到7.126的年內新低，這意味著人民幣對美元走強了。民生銀行首席經濟學家溫彬和中信證券首席經濟學家明明都分析指出，人民幣匯率之所以能夠保持偏強震盪格局，是受到多重內外部因素共同推動的：

1. 美元指數偏弱：這是最直接的外部因素。當美元在國際市場上走弱時，人民幣相對於美元自然會顯得強勢。
2. 國內股市上漲：中國國內股市的良好表現會吸引更多的外資流入，這些資金需要兌換成人民幣，從而增加了對人民幣的需求。
3. 人民幣中間價引導：中國央行每天都會設定一個人民幣對美元的「中間價」，這個中間價具有引導市場預期的作用。當央行釋放出偏向人民幣走強的信號時，市場會跟隨這一趨勢。
4. 外資流入：隨著中國經濟的持續復甦和政策利好的釋放，越來越多的外國資金流入中國，投資於股票、債券等人民幣資產，這也推升了人民幣的需求。
5. 結匯需求：中國的出口企業在收到外幣貨款後，需要將其兌換成人民幣以支付國內成本，這種「結匯需求」也會對人民幣匯率提供支撐。

人民幣匯率的偏強震盪格局，是多種內外部因素綜合作用的結果。以下表格歸納了主要推動因素及其影響：

綜合這些因素，我們可以預期在短期內，人民幣匯率有望保持偏強的震盪格局，這對於穩定中國經濟和促進國際貿易都有著積極的意義。

特朗普的「弱美元」願景：挑戰傳統與全球信心的考驗

談到美元匯率，就不得不提到美國的政策制定者。前美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）對於美元強弱有著一套與傳統美國政府不同的看法。過去，美國政府普遍認為強勢美元是美國經濟實力的象徵，有利於吸引外資、降低進口成本。然而，特朗普政府卻認為強勢美元阻礙了美國製造業的復興，因為它使得美國的出口商品價格更高，在國際上缺乏競爭力。

因此，特朗普樂見美元疲弱，他相信這有助於刺激本土製造業、增加就業機會、提升出口，並最終縮減美國的貿易赤字。甚至有媒體報導，他的經濟顧問曾提出類似「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）的構想，旨在透過國際合作來削弱美元。然而，這種「弱美元」的立場也引發了經濟學家的擔憂。他們認為，美元走弱可能反映了國際社會對美國經濟乃至其全球領導地位信心的下滑。如果投資者對美元失去信心，可能會導致資金從美國流出，對美國經濟造成負面影響。

加州大學柏克萊分校的經濟史學教授巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）以及哈佛大學教授肯尼斯·羅戈夫（Kenneth Rogoff）等知名學者就曾對特朗普的這種觀點提出批評。他們指出，將美元作為儲備貨幣的地位視為「負擔」並導致美國「去工業化」的診斷是有缺陷的。他們認為，貿易逆差的成因是多方面的，並非單純由匯率決定，而關稅也並非解決所有經濟問題的萬靈丹。儘管美國總統無法直接控制匯率，但其經濟政策，尤其是對貿易和貨幣的表態，會向市場釋放影響美元走勢的訊號，進而影響全球金融市場的穩定。

那麼，在美元面臨挑戰之際，有沒有其他貨幣或資產能取代它的地位呢？目前來看，雖然人民幣國際化進程穩慎推進，黃金作為避險資產的地位也日益凸顯，甚至比特幣等加密貨幣也吸引了部分關注，但沒有任何一種貨幣或資產能夠大到足以滿足全球所有需求，來完全替代美元作為全球主要儲備貨幣的地位。這也說明了，儘管美元面臨諸多考驗，其在全球金融體系中的核心地位在短期內依然難以撼動。

結語：全球貨幣格局的演變與我們的應對

回顧這篇文章，我們看到了全球貨幣市場正在經歷一場深刻的變革。美元匯率的走弱，既是美國內部經濟數據和政策預期的反映，也夾雜著政策博弈與國際市場信心的考量。與此同時，中國憑藉其穩健的經濟基本面和積極的儲備管理策略，實現了外匯儲備、黃金儲備和人民幣匯率的「三向好」局面，展現了在複雜外部環境下的抗風險能力。

對於你我而言，了解這些全球貨幣動態，可以幫助我們更好地理解經濟新聞，甚至影響我們的投資決策。例如，當美元走弱時，持有美元資產的價值可能會下降，而持有非美貨幣或黃金的價值可能上升。在全球金融格局日益多極化的趨勢下，未來的市場將充滿更多機遇與挑戰。作為投資者，保持學習、客觀分析、分散風險，是應對變局的不二法門。

【重要免責聲明】本文所提供的所有資訊僅供教育與知識性說明之用，不構成任何形式的投資建議。金融市場存在固有風險，任何投資決策均應基於您個人的財務狀況、風險承受能力，並尋求專業的財務顧問意見。